美国司法部将在6月30日前重启对鲍威尔的调查 | 市场概率

鲍威尔自2018年以来担任美联储主席，在两届截然不同的总统任期内领导美联储，并度过了一代人中最波动不定的宏观经济时期。当前关于美国司法部重启对鲍威尔调查的预测市场定价反映了交易者普遍的怀疑态度：在市场隐含概率为3% 是的情况下，市场估计在2026年6月30日前该结果的概率不足1/33。鉴于美联储及其领导班子周围的制度保障措施，这样的定价是合理的。鲍威尔与特朗普政府之间偶发的公开分歧主要围绕货币政策意见分歧展开——特别是围绕利率水平和抗通胀策略——而非关于美联储主席本人的不当行为的指控。极低的市场隐含概率表明，市场参与者认为在1.5个月的时间框架内，美国司法部调查的法律依据和政治可行性实际上都不存在。近期的市场活动显示成交量峰值最小，定价稳定，表明没有重大催化因素改变了交易者的信念。该市场的裁定取决于美国司法部的正式公告或立案，而不是谣言或国会的炒作。

哪些因素可能影响这个市场？

美联储主席在美国治理中占据独特的地位：一位拥有巨大经济权力但明确不受日常政治压力影响的政府官员。鲍威尔于2018年2月就职，由特朗普总统任命，并在随后的拜登政府任期和特朗普第二个任期中继续任职。要理解为什么美国司法部的调查仍然如此不太可能，需要审视历史先例和当前的制度现实。在整个二战后时代，尽管美联储与政府之间发生过多次激烈冲突，但在任的美联储主席几乎从未面临由司法部发起的刑事调查。这一先例反映了一个根深蒂固的共识：针对美联储主席进行起诉会破坏货币政策独立性，并在全球金融市场引发信誉危机。鲍威尔的个人和职业记录没有明显的漏洞：他在美联储之前在投资公司和作为美联储理事的职业生涯在伦理方面并无不当之处，他作为美联储主席的行为虽然因政策决定对某些人具有争议性，但尚未产生关于个人不当行为、财务不当或刑事违规的可信指控。什么因素理论上可能会推动市场朝向是的方向？需要出现意外丑闻——未披露的利益冲突、证券违规或与外国行为体协调的证据。目前的环境中没有这样的启示，鲍威尔的财务披露是公开和广泛的。另一方面，结构性因素强有力地推向否。美联储的法定独立性不受行政控制，这在法律和实践上创造了对行政部门干预美联储主席的实质性障碍。对任何政府而言，出现似乎要将司法部武器化对抗美联储的做法所需付出的政治代价将是巨大的：这将表明放弃制度规范，并当政治风向改变时招致报复。国会而非司法部将是对鲍威尔行为进行任何合法监督的更自然的场所。最近美联储与特朗普政府之间关于利率决策的政策分歧可能会主导金融新闻头条，但它们构成正常的民主辩论，而非刑事起诉的理由。6月30日的截止日期相对较短，限制了重大发展的时间窗口。