Anthropic 或 OpenAI 首先上市：市场隐含概率 25% — 实时预测市场

Anthropic 和 OpenAI 代表世界上两家领先的人工智能公司。Anthropic 由前 OpenAI 研究员 Daria Amodei 和 Daniela Amodei 创立，专注于人工智能安全和推理前沿领域的运营。OpenAI 成立于 2015 年，创造了 ChatGPT，仍然是规模更大、更具公众知名度的实体。任一公司在 2027 年 12 月之前上市的市场隐含概率为 25%，表明交易者认为在未来 18 个月内两家公司进行公开发行的可能性不大。这种相对较低的市场隐含概率反映了几个因素：两家公司都通过私募融资获得了充足的资本，都没有公开表示近期上市计划，而且人工智能部门面临监管不确定性。OpenAI 在 2024 年的估值超过了 1500 亿美元，而 Anthropic 获得了来自 Google 和 Amazon 的大量支持。市场表明对长期私营运营的偏好，而不是近期进入公开市场。上市需要获得监管批准、承销商承诺和战略董事会决议——所有这些复杂流程在没有戏剧性情况的情况下不太可能在 18 个月内完成。

哪些因素可能影响这个市场？

Anthropic 和 OpenAI 在人工智能开发和商业化中代表了不同但重叠的战略。OpenAI 成立于 2015 年，最初是非营利研究机构，后来转为有限利润结构，通过 ChatGPT 获得了主流认可，并通过 2023 年宣布的数十亿美元合作伙伴关系与 Microsoft 的产品堆栈进行了深度集成。该公司在 2024 年的二级市场交易中估值达到约 1500 亿美元，使其成为全球最有价值的上市前科技公司之一。Anthropic 成立于 2021 年，强调宪法人工智能原则和可解释性研究作为核心差异化因素。该公司在 2023 年获得了 Google 的 3 亿美元承诺，以及随后来自 Amazon 和其他公司的融资，尽管相对年轻，但使其跻身全球资本充足的人工智能初创公司之列。 几个因素可能加快任一公司的上市时间表。强劲的用户采用指标和证实的盈利能力将增强投资者的需求，并证明高价估值的合理性。围绕人工智能治理的监管明确性，特别是在欧盟人工智能法实施和美国立法努力中，可以减少不确定性，并使上市在战略上更具吸引力。竞争对手的成功上市可能会造成竞争压力或释放机构投资者资本。反过来，多个结构性因素都反对任一公司在 2027 年上市。两家公司仍由现有投资者大量持股，在人工智能能力快速进步和监管持续变化的时期，可能更倾向于私人市场的灵活性。任一公司的管理层都没有公开表示上市准备情况或时间表。人工智能部门本身面临着存在性的监管问题——申报 IPO 将引发政府和机构对安全实践、培训数据来源、模型可解释性和潜在危害的深入审查。 历史先例强化了谨慎态度。DeepMind 在 2014 年被 Google 以约 6.5 亿美元的估值收购，尽管成为了世界领先的人工智能研究实验室，但从未上市。许多前沿科技公司的私有期限远长于传统 SaaS 初创公司，因为研发强度和监管波动倾向于长期资本。25% 的市场定价表明交易者给予两家公司保持私营身份直到 2027 年底的实质性权重。这反映了基线保守主义：前沿技术部门的 IPO 通常仅在证实持续盈利能力和解决监管途径后才会进行。尽管 OpenAI 的市场突出地位与 Anthropic 的研究重点不同，但对两家公司的平等对待表明市场将它们视为相关联的：如果两家都不在 18 个月内上市，则可能存在共同的条件。总体信念仍然较低，反映在适度的交易量中，表明市场参与者之间的共识有限，且存在显著的极端事件可能性。

交易者在关注什么？

• 美国或欧盟在人工智能治理方面的监管明确性可能通过减少市场接纳的不确定性来改变上市时间表。
• 来自任一公司的用户增长指标或收入公告可能会触发董事会级别的上市讨论。
• 竞争对手人工智能公司上市可能会创造先例，并引发投资者对 Anthropic 或 OpenAI 股份的需求。
• 大额融资轮次或首席执行官级别的领导层变化可能会表明继续保持私营身份的承诺，或加速退出计划。

市场如何裁定？

若 Anthropic 或 OpenAI 中的任一公司在 2027 年 12 月 31 日之前在受监管的股票交易所完成上市，市场裁定为是。若两家公司都未在截止日期前上市，市场裁定为否。